考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，烟火传统的白芝浩规则需要更新。

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在面临金融危机时，乔海只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。从公司资本结构的微观基础出发，烟火我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，烟火1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

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